投资要点
    机械行【jī xiè háng】业【yè】延续下行趋势。据机械【jù jī xiè】工业联【gōng yè lián】合会数据,2012年前【nián qián】2月,全国机【quán guó jī】械【xiè】工业【yè】累计销售产值为【wéi】2.34万亿元【yì yuán】,同比增【tóng bǐ zēng】长【zhǎng】12.08%,增速同比回落17.1个百分【gè bǎi fèn】点,较2011年全年回落【nián huí luò】13.32个百分【gè bǎi fèn】点。2012年前【nián qián】2个月的数据显【shù jù xiǎn】示,机械行【jī xiè háng】业【yè】产值增速仍呈下行趋势,我们预计【yù jì】机械行【jī xiè háng】业【yè】2季度仍将承受经济结构调整的阵痛,2012年机械行【jī xiè háng】业【yè】收入增长【zhǎng】15%左右【zuǒ yòu】,盈利增长【zhǎng】在10%左右【zuǒ yòu】。
    周期行【zhōu qī háng】业快速【yè kuài sù】滑向低谷【gǔ】。据机械【jù jī xiè】工业联【gōng yè lián】合会数据,工程机【gōng chéng jī】械【xiè】2012年前【nián qián】2个月同【gè yuè tóng】比增长【zhǎng】4.55%,增速较【zēng sù jiào】2011年下滑近【jìn】30个百分【gè bǎi fèn】点,机床工具同比增【tóng bǐ zēng】长【zhǎng】19.67%,增速较【zēng sù jiào】2011年回落【nián huí luò】近【jìn】12个百分【gè bǎi fèn】点,重矿机【chóng kuàng jī】械同比【xiè tóng bǐ】增长【zhǎng】19.17%。整体而【zhěng tǐ ér】言【yán】,周期行【zhōu qī háng】业【yè】正在快速滑向低谷【gǔ】。
    电工电气节能【qì jiē néng】降耗是重点。据机械【jù jī xiè】工业联【gōng yè lián】合会数据,2012年前【nián qián】2个月国内电工电器行业【yè】销售产值为【wéi】0.62万亿元【yì yuán】,同比增【tóng bǐ zēng】长【zhǎng】17.04%电力设备结构【bèi jié gòu】调整仍【diào zhěng réng】在进行,整体趋势由以往的输【wǎng de shū】变电投资和传统能源投资为【wéi】主转向水电、核电等【hé diàn děng】清洁能源投资和智能电网、节能减【jiē néng jiǎn】排为主【pái wéi zhǔ】。其中水电建设投资持续增长【zhǎng】,核电等【hé diàn děng】待新项【dài xīn xiàng】目重启,特高压交直流建设有进展【jìn zhǎn】,节能减【jiē néng jiǎn】排长【zhǎng】期看好、短期新【duǎn qī xīn】订单预计【yù jì】将受累经济下行。
    铁路工作重点转向体制改革。据铁道【jù tiě dào】部网站数据,2012年前【nián qián】2月,铁路系【tiě lù xì】统完成固定资【gù dìng zī】产投资【chǎn tóu zī】299.32亿元【yì yuán】,同比增【tóng bǐ zēng】长【zhǎng】-57.7%,完成基建投资【jiàn tóu zī】207.97亿元【yì yuán】,同比增【tóng bǐ zēng】长【zhǎng】-67.5%。预计【yù jì】2012年铁路建设投资规模为【wéi】4060亿元【yì yuán】,铁路投资仍将下滑,铁路系【tiě lù xì】统工作重点转向体制改革。
    光伏低谷【gǔ】徘徊【pái huái】。据SEMI 信息,2011年全球光伏累【guāng fú lèi】计新增装机容【zhuāng jī róng】量为【wéi】27.7GW,同比增【tóng bǐ zēng】幅超过【fú chāo guò】70%,2012年1季度,主要光伏市场德国的新增装机容【zhuāng jī róng】量预计【yù jì】为【wéi】4GW 左右【zuǒ yòu】,全球供【quán qiú gòng】需改善【xū gǎi shàn】不明显,多晶硅【duō jīng guī】和光伏组件的价格仍在低谷【zài dī gǔ】徘徊【pái huái】。我们预计【yù jì】全球光伏行业【yè】2012年需求增长【zhǎng】10%-20%之间【zhī jiān】,短期内【duǎn qī nèi】供求失衡的矛【héng de máo】盾难有【dùn nán yǒu】根本性【gēn běn xìng】改变。
    行业评【háng yè píng】级与风险【xiǎn】。当经济【dāng jīng jì】调整持【diào zhěng chí】续了这么长【zhǎng】时间之后【jiān zhī hòu】,当工程【dāng gōng chéng】机械主【jī xiè zhǔ】要产品销售数据持续近一年【jìn yī nián】的负增【de fù zēng】长之后【zhǎng zhī hòu】,我们认【wǒ men rèn】为【wéi】坚守并等待拐点的到来可【dào lái kě】能更符合投资的长远【de zhǎng yuǎn】利益。而一些持续增长的公【zhǎng de gōng】司去掉【sī qù diào】了估值泡沫之【pào mò zhī】后,中长【zhǎng】期投资价【tóu zī jià】值也开始闪现【shǐ shǎn xiàn】。我们维【wǒ men wéi】持行业【chí háng yè】看好评级,风险【xiǎn】在于经济调整持【diào zhěng chí】续的时间超出预期。
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